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安然好大夫本年上半年总营收38.18亿元，同比增加39.0%；净吃亏8.79亿元，同比扩年夜312.4%。

作者： 杨亚茹来历： 钛媒体2021-08-26 15:11:30

8月24日，港股盘后，爱游戏安然好大夫（01833.HK）发布2021年中期事迹，数据显示，安然好大夫本年上半年总营收38.18亿元，同比增加39.0%，这一增速优在客岁同期的20.9%。此中，收入占比过半的在线商城营业和依托线下场景的消费医疗营业增加较着。

钛媒体系体例图；数据来历：财报、招股书

陈述期内，安然好大夫净吃亏同比扩年夜至312.4%至8.79亿元，2020年上半年的净吃亏为2.13亿元，半年度吃亏数额已直追其2020年全年净吃亏（9.49亿元），2021年全年或创汗青净吃亏新高。此前，安然好大夫在2017年录得10.02亿元的净吃亏。

对此，安然好大夫在财报中注释称，为应对日益剧烈的行业竞争，延续连结行业领先地位，2021年上半年团体延续进行计谋进级，在渠道、办事和能力方面加年夜费用投入。

正值计谋进级阶段，中期事迹录得年夜额吃亏其实不不测，主要的是在营业调剂时代连结公司各项营业的延续增加，从财政数据上来看，这一点，安然好大夫今朝做到了。

电商毛利率更低了，企业组集体检拉动消费医疗增加

安然好大夫本次中期事迹对旗下四年夜营业板块的计较口径做了微调，健康商城、在线医疗板块各自改名为在线商城、医疗办事，各营业板块此前的收入程度和增速等仅能作为参考，而不克不及进行严酷的数据对照。

计较方式的调剂并未影响其旗下营业板块“一超三强”场合排场。比拟在客岁同期个位数的增速，2021年上半年，安然好大夫的在线商城营业较着改良，收入同比增加27.9%至19.09亿元。

收入增速回升的同时，电贸易务板块的毛利率再度下探，同比降落3个百分点至5.8%，毛利1.1亿元，同比降落16.8%。财报注释称，这首要是遭到了行业竞争加重的影响。

医药电商是互联网医疗企业的焦点变现模式之一，2020年新冠疫情的爆发培育了用户在线上购药的习惯，行业也是以步入了快速成持久。按照弗若斯特沙利文数据，估计2020-2023年国内医药电商市场范围年化增速达22.6%。在行业扩容的年夜布景下，具有电商基因的平台能率先吃到行业盈利，相较在京东健康（06618.HK）、阿里健康（00241.HK），安然好大夫在电贸易务的优势其实不较着。

医药电商首要包罗处方药、非处方药和非药品，而非药品一向占有着市场主导地位，即医疗器械、保健品等。安然好大夫的电商板块首要包罗中西药品（非处方药）、营养保健、医疗器械、母婴育儿、防护用品、活动健身等，这与阿里健康、京东健康平台的药品种类也构成正面竞争，一样由于流量、范围的差别，安然好大夫得依托牺牲利润去谋取市场份额。

一向以来，电贸易务都是安然好大夫的营出入柱，陈述期内，该营业板块进献了50%的总营收，比拟客岁同期缩减了4.3个百分点。与此同时，安然好大夫主打的医疗办事收入占比力客岁同期晋升了2.1个百分点至27.9%，参考往年在线医疗营业的收入占比，2017年至今，医疗办事在安然好大夫内部的收入比重呈延续上升态势。

期内，医疗办事收入10.67亿元，同比增加50.60%，这一增速不和客岁同期，是安然好大夫四年夜板块中增速第二快的营业。

医疗办事收入首要来自臻享RUN、安然好大夫私人大夫等会员产物，和陪伴在线问诊办事发生的电子处方购药、药店收集的药品发卖等营业。此中，“臻享RUN”系列产物是在安然寿险重疾险保单上增添的办事，保单用户在采办主力重疾产物后会享遭到私人大夫、私家锻练、救治陪护、术后护理、重疾专案治理等系统化健康增值办事。另外，原本的“健康守护360”也进行了进级，插手了中医问诊、就诊辅助等多项增值办事。

安然好大夫在财报中强调，公司与安然团体的合作关系是其摸索医疗健康办事与金融、保险办事协同标的目的上最年夜的优势之一，办事好安然团体系统内跨越2亿的金融客户并进行高效转化是其重要使命。这2亿的金融客户也许恰是安然好大夫医疗办事营业延续增加的主要助力。

陈述期内，安然好大夫消费医疗办事收入增速领先其他三年夜营业，同比增加66.1%至7.14亿元，收入占比为18.75%，同比晋升了3.25个百分点。该营业首要为小我和企业客户供给涵盖体检、医美、口腔和基因检测等尺度化健康办事。

以集体体检为切进口的产物包为体检营业收入带来的快速增加，首要源在安然好大夫计谋进级中对企业渠道的深耕。按照财报，今朝，安然好大夫已累计办事跨越3800多家企业客户，笼盖近百万名企业员工。

但需要留意的是，医疗办事、消费医疗两年夜营业板块的毛利率一样呈现下滑，各自下滑了2.1个百分点和10个百分点，一个配合的缘由是比拟在客岁疫情时代影响，办事的履约率逐步回升致使毛利率降落，此中消费医疗板块的毛利率看似下滑严重，实则是回到疫情前程度。

别的，收入占比仅跨越三成的健康治理与互动营业板块收入同比11.2%至2.19亿元，因为产物品类更丰硕，收入布局转变，毛利率同比降落19.1个百分点。

四年夜营业板块的毛利率集体下探，致使安然好大夫本年上半年整体毛利率同比降落3.1个百分点至26.8%。

钛媒体系体例图；数据来历：财报、招股书

在财报德律风会议上，安然好大夫首席财政官叶澜暗示，一方面在疫情常态化布景下，其会员制产物、体检产物的线下履约率在上升，带来了本钱的上升，致使毛利率有所降落，但从全部营业层面来说，履约率的上升带来的是用户复购的增加，利在公司延续成长。

另外一方面，叶澜介绍称，公司在会员制产物的订价策略上做了调剂，自动减低了首单客单价，随之下降了首单用户的毛利率，会员制门坎下降的同时，一些会员制产物的毛利率有所降落，但会员人数和付费用户实现了比力年夜的增加。

数据显示，2020年7月1日至2021年6月30日，安然好大夫累计付费用户数到达3210万，同比增加69.6%，月付费用户转化率同比晋升1个百分点至5.4%。与此同时，其累计注册用户数达4亿，较2020年6月30日增添近5500万，增加率为15.7%。

计谋进级延续加年夜投入，什么时候达到盈利拐点？

2021年上半年，安然好大夫录得年夜额吃亏，2015年至今，其累计净吃亏已高达55.71亿元，公司毛利率下探是其吃亏的一个缘由，别的还赖在计谋投入阶段整体支出的年夜幅增加。

陈述期内，因为佣金和发卖费用的增添，安然好大夫的发卖和营销费用同比增加62.6%至11.04亿元，同时由于人力费用的增添，其治理费用同比增加86%至9亿元。两年夜费用率一反此前的降落态势，最先向上增加。

钛媒体系体例图；数据来历：财报、招股书

客岁5月，安然好大夫履历高管团队换血，同时也启动了办事、渠道、能力的计谋进级。公司董事会主席兼CEO方蔚豪在财报德律风会议上介绍称，在渠道进级方面，公司曩昔专注在C端渠道，进级后增添了企业B端、金融I端和亿元H端，此中，B端和I端代表了付出方，H端则要经由过程线下自建互联网病院、和三甲病院共建互联网病院，实现线上线下的连系。

安然好大夫正经由过程共建、自建双模式推动互联网病院结构。截至陈述期末，安然好大夫在银川、青岛、成都、海南等10座城市取得自建互联网病院天资，同时与205家各地线下病院告竣合作共建互联网病院平台的和谈，此中100个项目已完成上线。

共建部门，2021年6月公司与暨南年夜学从属顺德病院合作的互联网病院的线上问诊量日峰值已到达病院整体的34%，深圳第三人平易近病院、华侨病院等互联网病院平台的线上问诊量日峰值也已跨越病院整体的20%；自建部门，本年5月18日，安然好大夫取得银川医保局批覆赞成开通8个病种的门诊年夜病、门诊兼顾医保办事。

产物办事进级方面，首要是为高频的健康治理供给更多解决方案。能力的进级方面，安然好大夫扶植构成了线下5年夜收集，包罗病院收集、大夫收集、就诊办事收集、查抄查验收集和药品收集。

截至2021年6月30日，病院收集方面，合作病院约3000家，三甲病院占一半；合作药店16.3万家，较2020年末的15.1万家增加超1万家，笼盖中国32个省级行政区和379个城市；就诊收集方面，经由过程中间仓项目晋升药品物流效力，闪电送药办事笼盖全国26个省级行政区的56个头部城市；大夫收集扶植上，在约2000名自有大夫和AI大夫以外，成立跨越450个名医工作室。

“本年包罗来岁都是我们比力重的计谋投入期，这个是合适我们预期的，”叶澜暗示，公司上半年的吃亏扩年夜首要来自计谋投入，公司整体的盈亏均衡方针，仍然保持在2024-2025年。

在二级市场，继续吃亏的安然好大夫也面对考验。截至8月25日港股收盘，该股报60.05港元，较2月16日股价高位（148.5港元）跌去59.6%，响应的，市值从高点的1586.71亿港元一路蒸发过半至此刻的688.95亿港元。

需要留意的是，本年2月18日，中国香港恒生指数创2018年4月以来新高，从那以后，恒指不竭下挫，至今累计下跌17.6%，全部年夜盘情况其实不乐不雅。

除此以外，中国银保监会针对互联网保险展开专项整治工作，央媒同时指出互联网处方用药平安中呈现审方系统不完美等问题，这些都在刺痛着互联网医疗行业。截至8月25日港股收盘，富途港股互联网医疗板块也直线下滑，已较高位跌去61%，阿里健康、京东健康一样不克不及辛免，股价较高位各自下跌61.6%、61.8%。

对安然好大夫来讲，对营业上的计谋调剂期赶上了全部股市年夜盘和互联网医疗板块的调剂期，可能也不是一件坏事。

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